期货交易维持保证金设定模型构建及其应用研究

【摘要】伴随着金融全球化进程,期货市场间的暴涨暴跌联动效应加大。作为期货市场防范风险的第一道门槛,交易维持保证金对期货市场乃至整个资本市场而言都至关重要。期货交易维持保证金贯穿于整个期货交易过程,且其效果关系到期货市场的稳定性和效率。本文分别基于单个期货合约和期货组合两个视角,沿着期货交易维持保证金设定模型的构建、期货交易维持保证金的设定以及期货交易维持保证金设定效果的评价这一路径展开。就单个期货合约的交易维持保证金设定而言,本文考虑到常用的收益率序列遗漏盘中价格变动讯息,以沪深300股指期货5分钟高频数据为基础,结合期货操作实务特点,构造多头和空头的日内最大损失率序列,提出一个新的波动率测度即日内最大损失率方差,并将随机波动均值内(SV-M)模型、极值理论的超阈值(POT)方法和幂谱风险测度(PSRM)方法相结合,构建一个新的维持保证金水平设定模型(即SV-M-POT-PSRM模型),据此分别进行多头和空头维持保证金水平的设置。实证研究证实,相较于GARCH-M-VaR,GARCH-M-POT-VaR,SV-M-VaR和SV-M-POT-VaR模型,无论是样本内还是样本外,在谨慎性指数(PI)以及平均过高要价(OCI)方面,SV-M-POT-PSRM模型的优越性明显,说明基于该模型设定的交易维持保证金既能有效防控风险,又能减少被占用资金,从而使资金使用效率得以显著提高。考虑到在期货操作实务中投资者倾向于采取组合投资策略,往往持有期货合约组合以分散和对冲风险,因此仅仅孤立地对单个期货合约的交易维持保证金进行研究显然是片面的,而需要基于期货组合的层面考虑交易维持保证金的设定。鉴于此,本文将多元t-Copula模型、POT方法以及PSRM方法相结合,构建一个新的期货组合交易维持保证金设定模型(即多元t-Copula-POT-PSRM模型)。从实证结果来看,在PI值和OCI值方面,多元t-Copula-POT-PSRM模型均优于现行的线性相加模型,尤其是在OCI方面,该模型使样本内和样本外OCI值大幅降低,表明其既能有效地防范风险,又能降低机会成本。
【作者】杨姣姣；
【导师】谢赤；
【作者基本信息】湖南大学，管理科学与工程，2014，硕士
【关键词】期货交易维持保证金；SV-M模型；POT方法；PSRM方法；多元t-Copula模型；

【参考文献】
[1]闫勋.变流器EMI滤波技术的研究[D].华东交通大学,电力电子与电力传动,2012,硕士.
[2]罗胜.从点、线、面看中国山水画基本构成[D].西安美术学院,美术学,2014,硕士.
[3]肖志强,吴命利,陈敏.高速铁路220kV平衡牵引变压器选型分析与产品开发[J].铁道经济研究,2015,02:30-33.
[4]韩丽君.中国国防支出与经济增长的关系研究[D].云南财经大学,国防经济,2013,硕士.
[5]李婷婷.基于非参数贝叶斯学习的多语言人名音译研究[D].哈尔滨工业大学,计算机科学与技术,2013,硕士.
[6]王媛媛.基于场所理论下的阳陵国家考古遗址公园文化旅游研究[D].长安大学,旅游管理,2013,硕士.
[7]何熙玲,张凤勤,赵月红,杨允勤.关于G20CrNi2MoA带状组织评级图的探讨[J].四川冶金.1990(04)
[8]张海玲.细径保偏光纤熔融拉锥过程的仿真研究与实验[D].哈尔滨工业大学,机械电子工程,2013,硕士.
[9]邓宗才,王海忠,程舒锴.基于修正压力场理论的超高性能钢纤维混凝土柱抗剪承载力[J].北京工业大学学报,2015,04:573-578.
[10]马方舟.烟粉虱MED隐种温度耐受性的遗传与进化特征[D].中国农业科学院,生物安全,2014,博士.
[11]王璐.表面活性剂Tween-20及Zn(Ⅱ)强化生物滴滤器处理有机废气的性能研究[D].湖南大学,环境工程,2014,硕士.
[12]董贺.新世纪中国国际秩序观研究[D].吉林大学,国际政治,2014,硕士.
[13]黄桂红.营销管理新视点:顾客关系管理[J].赣南师范学院学报,2001,05:71-73.
[14]刘晓梅.耐水型硅酸盐木材胶黏剂制备及性能研究[D].中南林业科技大学,木材科学与技术,2014,硕士.
[15]刘烁.法国欧莱雅的中国营销及跨文化分析[D].华中师范大学,新闻与传播,2014,硕士.
[16]关肇元.乐器物理名词术语——小辞典(三)[J].演艺设备与科技.2004(04)
[17]袁立.信托行业知识型员工激励与员工满意度的关系研究[D].云南财经大学,企业管理,2013,硕士.
[18]梁新彧.HSK动态作文语料库中留学生习得“一直”的调查研究[D].吉林大学,汉语国际教育,2013,硕士.
[19]徐远方.基于SVM和词特征的新词识别研究[D].内蒙古师范大学,计算机应用技术,2012,硕士.
[20]陈鉴.一种含微网的配电网过电流保护方案研究[D].西南交通大学,电力系统及其自动化,2013,硕士.
[21]李振坤,田源,董成明,符杨,张静炜.基于随机潮流的含电动汽车配电网内分布式电源规划[J].电力系统自动化,2014,16:60-66.
[22]叶永凯.嵌入式操作系统的实时性和安全性研究[D].国防科学技术大学,计算机科学与技术,2012,硕士.
[23]江信鸿.HT集团摩托车经营战略研究[D].重庆大学,工商管理,2003,硕士.
[24]袁晶凤.履带起重机臂架结构的参数化系统开发及优化设计[D].东北大学,机械设计及理论,2010,硕士.
[25]辛在娥.东北地区多发性硬化患者临床特征及卧立位脑血流变化研究[D].吉林大学,临床医学,2013,硕士.
[26]沈立新,陈燕,崔春雷,刘树勇.基于MAS的虚拟物流企业伙伴选择决策支持系统模型研究[J].科技管理研究,2005,05:127-130.
[27]刘早.俄罗斯后现代主义文学中的幻境研究[D].华中师范大学,俄语语言文学,2014,硕士.
[28]李劭雄.现象学与建筑学交织的博览建筑场所体验研究[D].湖南大学,建筑学,2012,硕士.
[29]赵增闯.C_0-C_0轴式300km/h高速机车动力学研究[D].西南交通大学,交通运输工程,2013,硕士.
[30]杨泗斌.宁夏循环经济发展过程中税收政策支持研究[D].宁夏大学,马克思主义基本原理,2014,硕士.
[31]来茂德.大学教育的十大关系[J].中国大学教学,2014,05:4-11.
[32]张卫民.凡口铅锌矿供水智能监控系统[D].中南大学,控制工程,2004,硕士.
[33]袁俊.基于角点SIFT特征匹配的车辆跟踪方法研究[D].浙江理工大学,信号与信息处理,2013,硕士.
[34]李海艳.胸骨骨髓象检查在诊断MDS中的意义[D].吉林大学,内科学,2013,硕士.
[35]王楠.基于临界冲突区域的交通冲突模型研究[D].北方工业大学,控制理论与控制工程,2014,硕士.
[36]王亮.自动书本打包机结构设计与分析[D].南昌航空大学,航空宇航制造工程,2013,硕士.
[37]喻越.基于物联网体系架构的融合监控系统的设计与开发[D].华南理工大学,计算机技术,2012,硕士.
[38]刘千.分散控制系统现场控制站设计与开发[D].华北电力大学,模式识别与智能系统,2012,硕士.
[39]林洁华,张慧慧,楚鹏飞.基于氧化石墨烯信号放大的化学发光法联合检测甲胎蛋白和癌胚抗原[J].化学学报,2012,22:2372-2376.
[40]高宠尧.游戏《国王的恩赐：北方勇士》网站翻译实践报告[D].吉林大学,英语口译,2013,硕士.
[41]王永祯,王艳,韩非,蔡晓岚.还原热处理对石墨烯薄膜导电性的影响[J].新型炭材料,2012,04:266-270.
[42]李翔.城市污泥用于矿山重金属污染土壤修复的实验研究[D].轻工业环境保护研究所,环境工程,2012,硕士.
[43]卫晶.云丘山橿子栎叶性因子的研究[D].山西师范大学,生态学,2014,硕士.
[44]方军.PSS/E的发电机组励磁系统建模和电力系统分析[D].福州大学,电力系统及其自动化,2004,硕士.
[45]张睿.注射用七叶皂苷钠对猕猴颅内压影响的实验研究[D].桂林医学院,外科学,2012,硕士.
[46]林琳.基于.NET的社区户籍档案管理系统的设计与实现[D].吉林大学,软件工程,2013,硕士.
[47]王永莉,周赏,李楠,高晓理,张万福,张颖.缓坡带构造—岩性复合油藏解释技术及效果——以饶阳凹陷蠡县斜坡为例[J].石油地球物理勘探,2013,S1:125-130+203+10.
[48]宋文军.吉林省聋哑中学生信息素养培养现状及对策研究[D].东北师范大学,现代教育技术学,2012,硕士.
[49]唐林燕.基于数据仓库的采购系统设计[J].计算技术与自动化,2002,01:41-45+66.
[50]韦晓丽.CRM在S市移动运营公司大客户关系管理中的应用研究[D].西安理工大学,2002.